美聯儲印鈔，中國物價爲何上漲？

時寒冰



　　從“蒜你狠”、“薑你軍”、“豆你玩”、“糖高宗”到“蘋什麽”，購物似乎越來越讓人心悸。工資沒有怎麽漲，這物價怎麽漲這麽快呢？

　　很多人都大致知道一些原因，但可能大多不全面。在全球化時代，很多經濟現象，都可能是內外因素共同作用的結果。

　　2009年3月18日，美聯儲宣佈實施量化寬鬆貨幣政策。這與中國當時密集的大規模信貸投放形成了一種強大的合力。先是中國的房價和股市雙雙上漲，而後是農產品等相關商品的價格上漲。今年11月3日，美聯儲宣佈實施第二輪量化寬鬆貨幣政策。

　　如果把美聯儲比喻成一隻蝴蝶，那麽，這只蝴蝶在美國輕輕扇動的翅膀，也在直接影響著中國的物價。

　　美聯儲購買國債，意味著貨幣投放，雖然投放的金額與購買國債的數量並不一定相等，但並不改變這種行爲的結果。美聯儲開動印鈔機，並沒有推高美國的物價，因爲，多印發的貨幣，幾乎全部用到了美國民衆身上。奧巴馬的醫療改革、對失業者的救濟，很大程度上是靠增發的貨幣。據悉，次貸危機至今，美國政府直接發放的失業金就高達3600億美元，而第二輪量化寬鬆貨幣政策中的6000億美元，也主要用到了民生方面。

那麽，美聯儲開動印鈔機，中國物價爲何快速上漲呢？

　　至少兩個途徑。其一，在通脹預期下，投放的貨幣湧入大宗商品市場，推高大宗商品價格，導致中國購買原材料成本大幅攀升。從而，飽受輸入型通貨膨脹之苦。其二，貨幣湧入中國，給美國人帶來他們所需要的商品。美元留給了中國，商品以比國內更低的價格流到了美國，拉低了美國的物價。而留在中國的美元被兌換成人民幣，投放到國內，加大了中國的通脹壓力。

簡而言之，美國印鈔給美國民衆，用以購買中國商品，而中國用商品換回了更多的紙幣——這是畸形出口戰略的必然結果。

　　通常情況下，美聯儲這只蝴蝶扇動翅膀，對中國的影響是有限的。但在，當中國自身的貨幣超發現象也比較嚴重時，蝴蝶扇動翅膀時，就可能帶來龍捲風。

　　如果承認通貨膨脹是一種貨幣現象（貨幣學派創始人弗裏德曼的經典名言），我們就必須正視一個現實的問題：中國的貨幣超發現象更爲嚴重。

　　據統計，2009年底，我國GDP爲33.54萬億元，是1978年3645.2億元的92倍。但同期，廣義貨幣供應量卻從1978年的859.45億元增長到2009年底的60.62萬億元，爲705倍。尤其近20年，貨幣增長更快。1990年，中國廣義貨幣供應量M2餘額爲1.53萬億元，截至今年9月末，廣義貨幣餘額已經達到69.64萬億元（媒體普遍報道的一個數位是：超發43萬億元）。目前，中國的貨幣總量已經超過美國貨幣總量20%多，直逼30%。以中美兩國的經濟總量來計算，中國的貨幣增發實在太嚴重了。

　　再看一組資料：2000年時，我國廣義貨幣供應量與GDP的比例爲1.5：1，2009年爲1.8：1，超過同期美國的兩倍（美國僅爲0.6）。

　　中國自身的貨幣高速增長，與美聯儲的量化寬鬆貨幣政策融合在一起時，就會加速泡沫的凝聚，因爲，這種強大的號召力，足以吸引更多熱錢火上澆油。更大的問題是，中國超發的貨幣，基本上被用於規模大得驚人的投資，這些專案一旦鋪開，又需要更多貨幣來維持，否則，就將産生爛尾工程。於是，紙幣越來越多，物價越來越高。民衆財富被悄悄的持續的轉移、稀釋，購買力進一步降低，而物價的快速上揚，進一步抑制了民衆的消費能力。

　　物價飛漲，將影響到民衆的生活質量。加息、提高準備金率，只是一種修補性的政策，從根本上來看，要想治理通貨膨脹，防止泡沫膨脹到危險的程度，就必須收緊貨幣的供給渠道，同時，必須強化對民生的投入——當下，政府應該全面節約，收縮投資，以最快的速度建立社會保障機制，解除民衆的後顧之憂。這才是真正意義上的釜底抽薪之舉。

【說明：此文爲原稿，發表於上海證券報，發表時有較大刪節】