QE2.5淹至 美風起雲湧

黃元山



周三，聯儲局主席伯南克首次在議息後舉行記者會，希望增加運作的透明度。一般報道都覺得沒有太大驚喜，伯南克只是重複之前幾個月的論述：如重申他會如期完成QE2；不排除有QE3，但暫時看不到需要；否認QE引發了石油和食物的價格上升，認為油價只是反映供求關係，是短暫性的；他對美國經濟前景仍然只是審慎樂觀，就業和樓市仍然疲弱；預期寬鬆的貨幣政策會維持一段長時間；認為美元的弱勢只是短期的市場波動，長遠他支持強美元政策。

市場關注的，是伯南克是否會如期完成QE2和會不會推QE3，但較少留意到，其實他前天已經宣佈了QE2.5。回想去年初，第一輪QE大致完結，當時很多人預測聯儲局會退市，息率會飆升。不過，2010年8月，由於歐債危機越演越烈，伯南克宣佈了所謂的QE1.5，就是當債券到期後，會把回籠資金重新投資，使聯儲局所持的債券總量不變。當時QE1已經完結了，所以新一輪買債不算是QE1；但由於聯儲局所持的債券總量不變，所以也不算是新一輪的QE2。情況一直維持至11月，由於美國經濟實在太羞家，被迫要進行QE2。訴說歷史，是要說明之前QE1完結後，隔了半年，伯南克才推QE1.5；但今次QE2還未完，他已急不及待告訴大家會在QE2完結後，立刻開展QE2.5：把債券到期後拿到的本金重新投資，維持聯儲局債券總量不變。


QE3出台不遠矣

QE2.5已經來到，QE3還會有多遠呢？ QE2.5的來臨，顯示了伯南克繼續實行寬鬆貨幣政策的決心，這個宣示，比任何議息聲明的字眼來得更實在更具體。雖然如此，美國政治現在風起雲湧，主要是針對民主黨政府是否審慎理財，可能會稍微拖慢伯南克印銀紙的速度。