信報財經新聞 社評
經過一個多星期來的搶救，日本福島核電站洩漏事故開始受控，上週末據英國BBC報導，福島第一核電事故搶修人員表示，已成功將核電站內的抽水機接上了外界電源，相信最惡劣時刻應已過去。接著下來的，是日本政府如何著手進行重建工作──日本央行在上週四宣佈，繼當天上午向金融系統注資五萬億日圓之後，會再向金融系統立即追加注資一萬億日圓，這是日本央行連續四天宣佈注資，其向金融體系注入的資金規模已達三十七萬億日圓（約合四千六百六十億美元）。
美國第二輪量寬（QE2）投入六千億美元，但是在半年之內逐步推行；日本救市，前後約一個多星期，投入已近美國二次量寬的八成資金（消息傳來，日本政府還計劃發行逾十萬億日圓震後重建債券，由日本央行直接全額買入）；日圓是完全可自由兌換及用作儲備的貨幣，日本央行大規劃注資入金融系統，其產生的「水浸」市場效應跟美國聯儲局量寬措施等同。日圓滙價在三月十七日一度攀升至七十六（兌美元），刷新了一九九五年四月創下的戰後最高水平，然而在日圓預期出現「超量供應」的情況下，這種急升只屬炒作現象，日圓根本沒有大升的條件（日本政府的債務佔GDP已達百分之二百，大地震後追加財政，惟有開動印鈔機，日圓又怎能避免貶值），隨著七國集團財長和央行行長聯手干預，日圓滙價迅即回落。
事實上，不管日圓升值還是貶值，日本在地震過後進行大型重建，必須對外購買各種資源商品，在中國、印度及其他新興經濟體搶高了價格之後，增加了額外的「日本需求」，資源商品價格必定大幅飆升，從近期石油、糧食、黃金、銅的價格走勢來看，另一輪資源商品漲價潮勢所難免，通脹壓力將愈來愈大。
現在看來，一場全球性的滯脹正日益逼近，因為當前的通脹成因，主要是由成本推動，其中以中國的情況最明顯；日本經濟長期不振，日圓維持在零利率水平逾十年，然而經濟仍然奄奄一息，現在因災後重建而刺激需求，只是為了重修損毀了的建築、基建、公用事業等；對物資和各類資源商品的需求增加，如果不是因為內部增長帶動而來，原材料漲價只會推高成本，但不能傳導到最終的消費品價格上──情況一如內地，生產成本不斷上升，但企業無法加價，最後企業利潤受蠶食，經濟表現將會更差。
全球經濟目前正處於穩步復甦期，美國看來已脫離險境，相信第二輪量寬在六月結束後將不會再有第三輪，今年內美國也可能開始加息；日本適逢在這段期間發生大地震災難，受惠於全球已進入復甦初期，日本震災不會加重金融海嘯後的困境；但是，繼美國之後再加上日本「大印銀紙」，資金氾濫，勢必令通脹惡化，為了及早因應，各地加息步伐肯定會大大加快。人民銀行上週五再加存款準備金率，而且一加就達○點五個百分點，以顯示人行壓抑通脹的決心。中國以外，對阻遏物價上漲措施最激烈的是印度──印度央行在三月十七日宣佈再加息，是十二個月內第八次；此外，亞洲區內越南、泰國、南韓都採取了更激烈的加息行動；除了亞洲國家，歐羅區二月份通脹率為百分之二點四，看來歐洲央行在今年四至五月重新啟動加息事在必行。
美國開始出現復甦勢頭，對全球經濟應是好事，然而推動復甦的量化寬鬆政策的後遺症是通脹肆虐，發展中國家都以加息嚴陣以待，現在再加上日本為震後重建大量注資，結果通脹來勢可能更猛；經濟未能全面復甦而息口已持續上揚，滯脹危機加深，經濟前景也更令人擔憂。
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