美債出現「飽和效應」

信報研究部


在1960年代，美國債務每增加1美元，商品及服務業產出便增長接近1美元，但生產力會隨負債上升而減少，由此而形成一條GDP相對債務的遞減線，而遞減線投射至2015年，新增債務對經濟增長將完全失去刺激作用【圖一】。然而，當國家收入已不足以支總債務本息便會發生債務飽和（Debt Saturation）效應，債務上升同時GDP會負增長，2009年第3季，美國債務增加1美元，GDP即收縮了15美仙，到2009年底負生產力更達45美仙。

美息及美債ETF由2008年第四季開始已分別形成頭肩底【圖二】和頭肩頂【圖三】形態，美國未來須付出更高利息舉債，債務飽和效應將愈趨嚴重。