信報財經新聞 社評
德國在十八日突然宣布打擊「無貨沽空」（naked short-sell）交易，針對沒有持有優先債券的投機者買入的「沽空掉期」；據外電報道，德國試圖把禁令推廣到整個歐洲，總理默克爾夫人更提出若干建議，希望可以控制各式沽空的「毀滅性」金融市場活動。但是，禁止沽空的禁令只會影響極少數量的掉期合約，數據顯示，在歐羅區總額達五點五萬億美元的主權債券中，只有不到百分之二是由信用違約掉期提供保護，而在德國市場上，信用違約掉期交易佔全球交易總量的比例也微不足道；換言之，德國突然針對沽空活動的用意，旨在警告炒家，顯示德國政府決心維持金融秩序的強勢，不容投機者以沽空方法進一步令歐羅受壓；如果歐羅區持續動盪最終出事，德國作為歐羅區龍頭，自然首當其衝承受最大衝擊。
在應付歐羅危機上，德國表現相當不濟，默克爾夫人的政府從最初堅決不肯出資拯救希臘，延誤了及時控制風險蔓延的時機，到了危機擴大，又無法統籌推動歐洲各國合力救援，令金融市場對歐羅成員國能夠自救的信心一再受挫；這次德國宣布禁止無貨沽空，同樣是在沒有尋求其他國家支持下獨自行動；事實卻是，大多數信用違約掉期交易都在紐約和倫敦進行，德國監管當局根本無法監管這些在離岸市場進行的交易；很明顯，德國此舉僅為解決表面問題，無法觸及歐羅危機的深層次導因，歐羅在周二急挫，一再證明德國政府應對危機不但笨拙而且無能。
就在德國公布宣布沽空禁令之前一天，歐羅區各國財長在比利時布魯塞爾召開會議，會後的聲明向市場傳達了抑制債務危機蔓延、共同捍衛歐羅的決心；聲明特別強調，歐羅仍然是「可靠」的貨幣。這種官樣文章，對安撫市場情緒作用有限。
至今為止，全球投資者對歐羅的擔憂主要在三方面：一是七千五百億歐羅的歐洲穩定機制表面上實力雄厚，但應付一個希臘還可以（約需三千多億歐羅），能否同時應付萄葡牙、西班牙等比希臘要大得多的債務炸彈，仍然是一大疑問。二是歐洲央行果斷出手購買歐羅區國家債券，此舉雖然可解債務危機燃眉之急，但同時會引起嚴重通脹，得不償失。三是歐羅區國家為了降低公共債務而收緊開支，推行財政緊縮政策，令剛看見苗頭的經濟復蘇受挫。為了增強市場信心，歐羅區成員國紛紛表態願意「團結一致」，外電引述法國經濟部長拉加德在十七日《法蘭西晚報》的訪問，特別強調歐盟為了防止希臘債務危機升級而制訂了一個路線圖，包括：成立歐洲穩定基金，隨時援助任何一個可能面對衝擊的歐羅區國家；其次是加強《穩定與增長公約》，鞏固歐羅區各國的財政，回到遵守赤字規限在GDP百分之三的紀律原則；最後是加快金融監管改革。眾所周知，法國是歐羅區另一個舉足輕重的大國，但因財力不足，法國在拯救希臘債務危機過程左閃右避，不願承擔出錢的責任，引來德國強烈不滿；現在法國提出的路線圖表面上頭頭是道，但連法德兩個大國都同床異夢，要整個歐羅區同心同德嚴守財政紀律，確是難若登天。
由於歐羅匯價不斷下挫，中國在連續四個月減持美債之後，在三月份開始重新增持；對一直決心擺脫受美元支配的中國來說，歐羅一沉不起，令中國必須重新持有美元資產避險。中國管理外儲備以收益、流動性和安全性三大因素作考慮，結果美債仍然是首選，對中國來說，這其實是無可奈何的選擇。不過，內地的經濟專家力陳美國國債抵禦通脹風險的能力有限，長期趨勢應是外儲和實物資產「兩條腿走路」，按照此一思路，中國政府和企業很快就會掀起另一波海外收購潮，以購買實物保值以應對當前的金融變局。
歐羅曾是中國寄望能跟美元抗衡的國際貨幣，如今好夢成空，走人民幣國際化之路成了中國唯一的希望。
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