資源價格暴漲背後的重重危機

時寒冰


如果問這段時間投資什麽獲利最大，當屬資源類商品無疑！爲什麽資源類商品如此強勢？這種強勢對世界經濟和中國經濟的發展趨勢意味著什麽？

2008年12月份，我在出版的新書《中國怎麽辦——當次貸危機改變世界》中，大膽預言：緊隨次貸危機之後，全球性通貨膨脹將到來，並隨之進入“資源爲王”的時代，明確建議和呼籲投資資源類産品。

巧合的是，差不多與本人新書的發行同步，資源類商品的價格開始步入上漲軌道。比如，倫敦銅從2008年12月24日至今年6月5日，上漲了80%左右；倫敦鉛從2008年12月24日至今年6月5日，上漲了95%左右……

資源類商品價格暴漲，乃是由於人們對未來通貨膨脹預期的擔憂，大量避險資金湧入所致。最直觀的參照物是黃金及黃金類相關投資品的價格走勢。比如，A股市場中的中金黃金，股價從2008年9月12日的22.8元，上漲到今年6月5日的超過100元（最近一次分紅和轉增股票後的複權價格），漲幅超過了350%。小盤黃金股恒邦股份從2008年11月7日的15.96元，上漲到今年6月5日的超過105元（最近一次分紅和轉增股票後的複權價格），漲幅超過了550%。

如果以美元作爲參照物，這波資源價格上漲可分爲兩個階段。第一階段，美元與資源類投資品價格的同步回升。第二階段，美元貶值引發的資源類投資品價格上漲。

有關第一階段不同尋常的同步現象，我在此前的文章和講座中專門作過分析。有關第二階段的上漲，我在3月4日發表的評論中指出：“美元的強勢假像已經是強弩之末，當畫皮撕裂，投資者接下來感受到的恐怕是另一種慘烈。美國股市一旦企穩，美元的強勢假像就難以維持。當然，這也會帶來一波新的投資機會，當美元走弱，大宗商品價格會出現報復性反彈。”

而3月6日，美國道瓊斯指數在創出6470.11點的近期新低後企穩，與我此前的判斷應和。幾乎就在美國股市企穩的同時，美聯儲開始了印鈔行動。因爲，所謂萬事俱備只欠東風，從利益分析法的角度來看，美國股市企穩完成了美聯儲印鈔的最後一個條件，當這個條件成熟，美元所謂的強勢畫皮就會脫落。事實上，也正是從那時開始，美元進入了下跌軌道。

美元貶值吹響了資源價格上漲的號角。

但必須清醒地看到，資源類商品的價格上漲，最主要的力量，並非來自實際需求，而是源于對未來通貨膨脹的擔憂，世界各國瘋狂發行紙幣，向市場注入流動性以拯救經濟的必然結果，是貨幣的貶值。當濫發貨幣成爲共識，人們對通脹的擔憂就從隱憂轉變爲直接的擔憂，並採取避險行動，這類資金與投機資金合二爲一，成爲資源類價格暴漲的推手。

最初，只是少數先知先覺者，首先意識到湧入資源類商品避險的重要性，當越來越多的人進入其中，就容易引發羊群效應。所謂“羊群效應”，指的是經濟個體的從衆跟風心理。羊群原本是一種非常散亂的無序的組織，但一旦有一隻頭羊動起來，其他的羊也會不假思索地一哄而上。“羊群效應”一旦形成，就會引發大量的盲從者，而盲從很容易導致理性的喪失和局面的失控。

就目前而言，無論是世界經濟的復蘇，還是中國經濟的復蘇，都存在著非常大的不確定性。資源類商品的大面積、大幅度上漲，有可能使剛剛發出的還很脆弱的需求嫩芽被折斷。由於消費低迷，下游的商品供應大部分是過剩的，資源類價格的上漲，使得企業通過市場轉嫁成本成爲幾乎不可能完成的任務，而只能自行消化，這必然減少企業的利潤，抑制企業的生産擴張積極性，從而，使得企業因資源類價格的上漲而收縮規模。

這意味著什麽？意味著，世界各國不負責任的濫發貨幣的行爲，雖然啟動了資本市場，但也在埋下新的隱患。一是未來的通貨膨脹強度可能遠遠超過人們的預期。二是避險、投機資金對資源類商品的快速推高，不僅對實體經濟産生抽血效應（從資金角度看），也容易因加大企業的生産成本而對實體經濟構成更深的傷害（從企業發展角度看）。

遺憾的是，危機面前，各自清掃門前雪。就美國、歐元國等經濟體而言，由於各自掌控著國際結算貨幣、儲備貨幣的發行權，可以向其他經濟體轉嫁風險，而像中國這樣的經濟體，除了自吞苦果（別人強加的苦果和自己種下的苦果），有更好的選擇嗎？而且，美歐聽任房價下跌，讓市場自我擠壓泡沫，又大力發展新能源，加大科技投入，逐步增強其抗風險能力。而在我國，在房價尚處於高位的時候，降低信貸門檻，加大信貸投入。同時，調低房地産專案的資本金比例，其中，保障性住房和普通商品住房專案的最低資本金比例從2004年的35％調低至20％，恢復到1996年的水平，進一步放大了風險。損害民生的救市行爲，也必然損害經濟的可持續發展，尤其對於我們這樣一個社會保障體系不健全的國家而言，尤其如此。

由於中國沒有完善的社會保障體系作爲依託，當通貨膨脹到來，假如世界經濟並沒有從此走向復蘇，我們有足夠的應對危機的能力嗎？在對打持久戰沒有任何心理準備和實質準備的情況下，這種風險是何等的令人憂慮！世界經濟發展歷史表明，任何一次成功戰勝經濟危機的應對措施中，減稅都是必選項，而現在我國不少地方的稅務部門爲了完成稅收增長任務針對企業的查賬補稅行爲，正在進一步惡化企業的生存發展環境。當一次次違逆經濟規律的做法被強硬推行，我深感憂慮！深感憂慮！！！

因此，面對資源類價格的暴漲，投資者可以歡呼雀躍，而決策者必須保持足夠的清醒。古人強調居安思危，即使無法做到這一點，至少也要做到不居危思安，否則，就容易在虛無縹緲的幻覺中，錯失應對潛在危險的良機。