林行止
一、
本月三日，標準普爾推出標普五百黃金對沖指數（Gold Hedge Index，ＧＨＩ），供投資者買賣，這意味證券投資者可通過持有黃金指數合約，以對沖疲不能興的美匯，為了防止「賺股價蝕匯水」，如此部署大有必要；標普的「創舉」，為投資者提供最大方便。
這種投資新工具的含意至為明顯，此為標準研究部門認為美匯跌金價漲是未來一段長時間內難以逆轉的大趨勢。據標普網站公布的資料，以一九九九年十一月為基數一千，到今年十一月底，ＧＨＩ企於二千四百水平，而標普五百指數不足一千，過去十年，金價跑贏股價，十分明顯；即以今年為例，前十一個月標普五百指數升百分之二十四點○七，ＧＨＩ升幅則達百分之六十六點四六。就投資角度，股票與黃金孰優孰劣，是顯而易見的。與此同時，標普宣布委任ＵＢＳ推出以ＧＨＩ為基礎的基金，新一輪炒賣黃金的熱潮相信正在醞釀。標普作出這項本地傳媒似未予重視的宣布後，黃金即日創下盎斯一千二百二十六元（美元．下同）的新高，但翌曰「旋即急挫至一千一百四十八元」，卒以一千一百六十一元收市。金價的反應，與友人（投資分析員）周四電郵筆者的訊息吻合︰「太多有利黃金的消息接踵見報，逆市而行者（Contrarian）用武有地；好消息令金價升至危險地帶，應靜待入市價位的出現」（there will be better entry levels）；他沒有說什麼價位有吸引，這其實留待投資者自決最恰當。
筆者看好黃金，非自今年始，近期曾數度為文重申前議，皆因了解奧巴馬政府已放棄強美元政策；目前美國經濟病入膏肓，雖然保守派的藥方是減少消費增加儲蓄（果如是，當前的經濟便肯定步入衰退甚至蕭條），但即使此方有效，其奈遠水救不了近火何。因此，救急也許還是治標之方，是貫徹弱美元策略，美元貶值，進口貨尤其是美國全力逼其貨幣升值的中國貨出口價格上揚，已無餘資且實質收入在下降中的一般美國消費者無法消受，被迫少買進口貨；另一方面，美國貨出口價相對強勢貨幣相應下挫，其在出口市場佔有率必然提高。一入一出，美國的外貿逆差便有望改善……。基於這種經濟學一○一的推理，筆者相信弱美元之勢已成，加上受美國的感染（其實是藉此以抗衡美元），世界各國包括中國莫不大印鈔票，在這種情形下，包括黃金在內的商品期貨均易升難跌！
吸取過去看好油價而未能及時要投資者獲利回吐的教訓，筆者現在要提醒讀者的是，若已在低價陸續持有黃金，應於認為「已有合理利潤」的價位「計數」，雖然基礎因素在目前價位水平仍看好金價，但「世事難料」，若已有相當盈利便不宜太貪婪！
二、
十一月十一日筆者在這裏分析金價油價，說「料中國會向市場或國基會購金」，果不其然，十二月四日本報畢老林在「投資者日記」中引述國資委大型企業監事會主席季曉南在昆明論壇上的發言，他提議中國在未來三、五年內增加黃金儲備至六千噸（目前有一千零五十四噸），在八至十年內也許應增至一萬噸。以現價計，六千噸黃金約為總外匯儲備的百分之十，以國際水平衡量，不算多，但此數已約為明後二年世界黃金產量總和！要購進如此巨量黃金，僅在公開市場進行是不可能的，相信中國會「情商」美國、國基會及若干歐洲國家「讓金」。當然，季曉南從「產業安全」角度建議大幅增持黃金的大方向是正確的，未來若落實，購金的數量肯定有伸縮餘地，因為購進如此巨量黃金，必會刺激金價飛升。因此，直率作這類公布，對本國利益不利。
中國肯定會增持黃金之外，尚有多國亦在這樣做。根據世界黃金協會的數據，金磚四國的俄羅斯上世紀末黃金佔總儲備百分之二十四點六，目前減至百分之五點六；期內印度存金佔總儲備的比率由百分之八點二降至百分之六；中國的則從百分之二點一挫至百分之一點九；而巴西的黃金少至只及儲備百分之一。中、印、俄持金比例下降，主因是外匯儲備大幅增加，相對之下，黃金比例遂降。換句話說，僅因為外匯突增，她們已有必要增持黃金，何況現在還有對沖美元的大問題，其大購黃金，便勢所不免。國基會沽售一百九十一點三噸黃金的計劃未變，看來這批黃金有多國競投。在過往一段長時期，國基會或其他國際機構以至央行售金，對金價均有負面影響，但現在的影響是「積極」的。這即是說，拍賣黃金必然賣得好價錢，因此每次大規模售金都是金價上升的先兆！目前世界央行平均持金量為儲備百分之十點三（歐洲數大國的平均數達百分之五十九點七），金磚四國要向之看齊，黃金供不應求情況必更嚴重。
紙幣尤其是美鈔不值錢，不但令央行增加黃金儲備，民間亦默默購金以保值；紐約ＣＰＭ集團估計今年世界各地對黃金的需求，比去年增百分之二十一，達五千二百三十萬盎斯（約合一千六百二十七噸）；而此中以中國人購金潛力最大，因為目前全民儲蓄約合三萬八千億美元，惟其中只有百分之一左右是黃金，此比率只要提高至百分之五，便等於要購進五千噸黃金！
美國濫印鈔票，必然導致包括黃金在內的百物騰貴。
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