ETFs登場 價格更波動

王 冠 一



貴金屬近期表現光芒四射，尤其白金與鈀金，自聖誕前至今，升幅最多分別達13%和26%，白金由1376美元低位升至最高1559美元，鈀金則由341美元升至最高432.81美元。市場把貴金屬的升幅歸因於美元再度轉弱，但白金與鈀金的走勢卻明顯跑贏黃金，令市場不明所以。真相終於揭盅，原來是與美國推出首隻白金ETF(交易所買賣基金)和鈀金ETF，有需要先行收集有關。過去一年，白金的升幅達56%，鈀金升幅更多達117%。

根據已公布的數字，剛於周四獲批上市而於周五起進行買賣的ETFs，白金ETF收集了47.8萬斯白金，鈀金ETF則收集了128.8萬盎斯鈀金，分佔總需求量的7%和17%。市場認為，由於白金和鈀金的市場規模遠較黃金和白銀為小，譬如黃金的年產量便約為白金的10倍，故這兩隻貴金屬在美國推出ETFs，將無可避免地令其價格更為波動。

白金和鈀金有共同特徵，兩者均是極佳的電導體，具備抗蝕性和耐高溫特性，皆可以用作起動汽車的觸煤轉換器(catalytic converter)，故汽車業亦佔去兩種貴金屬約六成的需求。由於鈀金的價格遠比白金為低，故早前傳出汽車業打算以鈀金取代白金作為觸煤轉換器的原料，使得後者價格急挫。

白金和鈀金尚有不同用途，前者亦可作為製造首飾和裝飾藝術品，後者則主要用於電子業，如電流接觸器及電阻器等。由於白金和鈀金的礦脈極為集中，故一些主要生產國的政局，很容易成為這些貴金屬波動的誘因。以白金為例，南非為最大生產商，佔總供應七成，其餘俄羅斯佔兩成，北美亦佔8%左右；鈀金亦集中於南非、俄羅斯和北美，合共所佔比重亦為98%左右，但俄羅斯生產佔六成，手執供應牛耳，加上俄羅斯對鈀金出口管制甚嚴，令供應相對欠穩定。

除了政情因素外，汽車觸煤的需求，以及珠寶首飾的需求，亦對白金和鈀金的價格有一定影響。日本珠寶飾物的使用量佔西方先進國家總需求量30%左右，對珠寶飾物的嗜好，更會直接影響白金的價格。

雖然歐洲早有白金ETFs買賣，但美國推出白金和鈀金ETFs，將會成為影響價格走勢的新因素。去年黃金ETFs合共吸納了138億美元資金，便是黃金價格得以改寫紀錄新高的原因之一。