明報 經濟 巨籠最前線 2009-02-11
雖然有農曆新年消費旺季「沖喜」，但國家統計局公布的1 月份消費物價指數（CPI）仍繼續下滑，按年放緩至1％，而且在扣除食品價格後的核心通脹，更是近6 年來首度出現負數，反映實際通縮已來臨。經濟學界就估計，2 月份出現全面通縮已是無可避免，最快要待下半年才能重回正數。而在通縮重臨下，市場預期中央在短期內將出手減息。
國家統計局昨日公布的數據中，CPI 的各項分類指標都錄得不同程度的下降，其中服裝、交通工具、通訊工具以及車用燃料等都出現顯著負增長（見表），是令內地通脹急速降至冰點的主因。而之所以最終統計出來在1 月份仍有約1％的通脹率，主要就是1 月份的春節因素。由於去年的農曆新年在2 月份，因此今年提前的辦年貨等消費活動，令上月的物價仍有絲微暖意。尤其是鮮菜等價格，仍按年錄得雙位數增長。
靠春節效應整體通脹1%
不過，在扣除食品價格後，內地實質上已踏入通縮，核心通脹跌0.6％，是自02 年以來的首見負數，反映通縮的趨勢已無可避免。而更令外界斷定全面通縮將在下月出現的，還有統計局昨日公布的另一個關鍵數據。1 月份工業品出廠價格指數（PPI）按年跌3.3％，尤其石油、鋼鐵及耐用消費品是重災區，由於PPI 對CPI 的傳導作用，一般在3 個月後顯現，而內地PPI已連續兩個月出現負數，這預示未來內地通縮在工業品價格大幅下滑拖累下，要短期內反彈幾無可能。
工業品價格跌3%
另一方面，工業品出廠價格連續下跌，亦反映相關企業的利潤亦同時被擠壓，中金公司首席經濟學家哈繼銘就認為，石油、鋼鐵等行業的平均盈利，將較去年有較大的跌幅。哈繼銘並估計，內地的通縮情在國際大宗商品價格大幅回落下，最快要在今年下半年才能走出低谷，所以在短期內，人民銀行有需要再減息0.54 厘。
通縮之所以被經濟學界視為大患，主要在於對社會財富及就業情況的影響。通縮簡而言之是代表整體物價不升反跌，與通脹狂下物價飛漲帶來的痛苦不同，通脹只是「窮人稅」，通脹中持有資產如物業及股票的仍受惠價格上升之利，但在通縮環境下，則企業利潤受壓，導致減薪裁員等惡果，幾乎無人會是贏家。
沒有留言:
發佈留言