看好中國人壽的諸多理由

Andrew Peaple WSJ

中國人壽保險股份有限公司(China Life Insurance Co.)最近處於不同尋常的位置，投資者很難發現該公司的價值。

中國人壽是中國最大的保險公司，市值約800億美元。該公司財務狀況良好，且所處市場仍在不斷增長。

其實投資者對中國人壽感到擔心也是有道理的。中國去年發生的一系列自然災害和中國股市的大幅下跌都對中國人壽的業績造成了打擊。該公司上週警告稱，2008年利潤或將較上年減少一半。中國人壽的股價已大幅走低，今年迄今為止跌幅已達14%，2008年累計跌幅為51%。中國人壽現在的股價處於2007年3月以來的最低水平。

但是這些都是已經過去的事情了。而且，投資者對中國人壽其他方面的擔憂或許都是多餘的。誠然，利率的下降會影響中國人壽的債券投資回報。但花旗投資研究(Citi Investment Research)分析師梁智勤(Bob Leung)表示，中國人壽所持債券的四分之三都是久期在5年以上的債券，久期在10年以上的債券佔45%。所以，利率的下降數年內不會對中國人壽所持大部分債券的收益率造成實際影響。

另一方面，中國金融監管機構正在逐步放鬆對保險公司投資領域的限制，這可能提高保險公司的投資回報率。

而且，雖然中國的經濟增長放慢，但中國的保險市場仍在擴大。中國人壽2008年新增保費收入增長50.3%。今年的保費收入增長率可能會下降，但分析師認為，今年的增長率仍能達到15%-20%。

長期來看更為重要的是，據里昂證券亞太區市場(CLSA Asia-Pacific Markets)估計，按人壽保險保費收入計算，中國保險市場在國內生產總值(GDP)中的比率還只有1.8%，而各大主要保險市場的這一比例已高達4%-12%。

雖然中國經濟增長放慢，中國人壽的償債率仍比監管部門規定的標準高出兩倍。

這表明中國人壽在資金面上是遊刃有餘的，這也是中國人壽成為美國國際集團(American International Group Inc., AIG)在華人壽保險業務的最佳收購方的原因之一。美國國際集團前首席執行長Maurice 'Hank' Greenberg最近曾把在華人壽保險業務稱為美國國際集團“皇冠上的寶石”。