中國會出手救匯控嗎？

信報財經新聞 要聞社評 社評 2009-03-09


　　據本報上周六報道，匯豐控股在上一個星期、即宣布供股集資後股價已跌去百分之二十三點六，而上周五匯控在倫敦收市報三十九元，逐步貼近二十八元的供股價。一沉百踩，正當股價不斷下挫之際，證券行又再調低匯控的目標價，有些乾脆調降至二十八元，把供股價「設定」為匯控的「底價」；但眾所周知，如果匯控在股東大會表決前已跌至二十八元，表示供股價再無折讓，股東又怎會支持供股？換言之，如果匯控股價跌勢不止，其供股計劃的吸引力將愈來愈低，再加上其他不利匯控的因素（如美國的壞資產尚未完全清除），不排除匯控的供股計劃可能受挫。

　　由於有太多不明朗因素，匯控在表決供股計劃前股價能否止跌回升，沒有人可以作出保證（預測更加毫無意義），但擺在眼前的事實，是一度曾經是全球金融巨無霸的花旗集團可以從高峰期每股五十多美元跌至上周不足一美元，而其他美國的大型銀行即使獲得政府注資，股價仍然無法止住跌勢；匯控以自己的實力、希望在市場籌集資金度過當前這場危機，但很不幸，自金融海嘯以來並沒有任何一個成功先例！而且匯控「街貨」多，有意沽空的大戶得心應手，容易借壞消息不斷「沽低」獲利，匯控可說已陷入了挨打的劣勢。

　　假如匯控的供股計劃受挫，除了匯控受打擊之外，持有匯控的投資者，特別是大批向來死硬支持匯豐的香港機構（以購入匯豐收息兼坐待升值作長線投資）都會損失慘重，屆時，匯控還有什麼對策？是從新再籌備另一次供股計劃？還是要向政府求助？我們在三月三日的「社評」中曾提出「如果匯控在供股集資之後仍然未能站穩陣腳，我們有興趣知道中國政府會否插手提供支持？」這個疑問，至今仍然「有效」，但形勢已變，匯控可能連供股計劃也遇上阻力，由政府伸出援手的可能性絕對不能排除。

　　由政府出手，不外兩個可能，一是英國，一是中國。匯控在倫敦註冊，按道理有困難的話，英國政府義不容辭，而在英國銀行業出現資本不足之初，英國政府確曾向匯控提出援助建議，不過為匯控婉拒。時移世易，現在英國金融業幾陷崩潰，去年第三季英國境內向非金融行業的放貸額幾近乎零，銀行借貸，令企業因資金鏈斷裂而倒閉，而當地第二大銀行蘇格蘭皇家銀行因信貸和市場環境不斷惡化，其零八年累計虧損高達四百一十億美元，創下了英國企業有史以來年度最大虧損，首相白高敦宣布正籌備第二輪拯救計劃，希望可以促成銀行業借貸及阻止經濟進一步衰退。現在如果要救匯控，英國政府是否尚有餘力？而且，即使英國政府願救，對匯控卻可能不利，因為按照上周一匯控公布的業績表現，其在亞洲區特別是香港的營運十分穩健，不但為集團提供盈利，香港匯豐的資本充足比率更遠高於集團其他地區；可以預見，如果由英國政府拯救匯控的話，最可能出現的結果是要求匯控「拆骨」，把香港（或亞洲區）的「肥豬肉」切割搬往總部救急，屆時匯控討價還價的能力並不高，但一旦「拆骨」，對匯控現在股東肯定不利。

　　由中國政府出手又如果？我們並非假設中國會特別善待匯控，但以匯豐對整個香港金融和經濟的重要地位衡量，北京如果要確保香港金融中心不會在當前的危機中受重創，救匯控的決定本身有財經以外的另一層意義，而最可能的結果，是中國政府要求匯控重新遷冊回港，以「回報」中國政府伸出援手。至於論財力，以中國現有的外儲（接近二萬億美元）加上政府擔保，要令匯控擺脫目前困境並非難事。

　　種種假設，現在都只屬天馬行空的可能性推敲，但對匯控來說，任何可能性都不應一口拒絕。