初試啼聲投資損手 保護主義壓力升溫

林行止


一、
　　當去年十一月中國政府宣布以四萬億人民幣（約合五千七百億美元）刺激經濟時，贏來西方國家一片讚美之聲，記得《新聞周刊》指出中國的「指令資本主義」（Command Capitalism）成效昭著，在政府帶頭下，各地方政府大舉注資，「保八」絕無問題，中國經濟因而成為世界經濟的中流砥柱（a bulwark of stability）。

　　政府「保八」的決心，令內地國營銀行反其西方同業之道而行，恢復寬鬆信貸政策，一月增加的貸款便達一萬六千億人民幣，據北京《財經》周刊的報道，其中五至六千億用於證券融資，是今年上海指數一度反彈近三成的底因。

　　在那四萬億人民幣中，財政部的撥款不足三分之一，餘資由國營銀行提供，雖然其具體操作情況海外人士無由得知，但「觀察家」相信此舉已成為貪腐的泉源，而未來銀行的「爛賬」將極驚人。指令經濟或指令資本主義乖離市場原則，造成浪費自不可免。事實上，中國在不良貸款及投資上，年來累計的虧損以百億為單位，這些財政錯誤不會公諸於世（除非負責官員犯政治錯誤），以免損害決策當局的權威形象。昨天《金融時報》報道在○七年初，中國國家外管理局開始進軍海外證券及債券市場，直至去年七月房利美、房貸美因次按問題相繼出事引起金融海嘯才叫停，已帶來以十億美元計的損失！新加坡在這方面的虧損亦深，但負責人已鞠躬下台，中國別說無人出面負責，有關詳情亦未公開……。

　　《世界社會主義者網站》（world socialist web site）不久前（二月二十七日）有特稿除詳細報道內地多省為自保而採取保護主義─如安徽省政府規定省內汽車廠要用本省生產的鋼材、發電站要用本省的煤斤─還指出一九九九至二○○○年把一萬四千多億人民幣的銀行壞賬撥歸政府的華夏基金管理公司（ＡＭＣ），這些年來，它陸續把有市場的資產賣出，因此面對無力支付其發行債券孳息的困局，實際上已無法有效運作；惠譽評級公司去月估計中國的公共負債已從佔ＧＤＰ百分之十八上升至百分之二十二！

二、
　　說起來令人不勝「駭異」，中國目前的經濟情況竟然和近百年前美國的頗為相似。在第一次世界大戰（一九一四年開始）前，美國是「淨債務國」（net debtor），政府和私人借入巨額外債以進行基建及興辦工廠，至大戰於一九一八年結束時，由於其工業成為戰時備受戰火摧殘的歐洲的主要供應商，外貿遂出現巨額盈餘，她因此成為「淨債權國」（net creditor）。此後十多年，美國工農業無論在技術、生產力及產量上，都冠絕全球，美國是世界最大的貿易順差國。這段期間西方國家仍行金本位制，等於貿易逆差（貿赤）國必須把差額折成黃金運給美國（凱恩斯提及此事時誇張地說「美國蒐集了全球的黃金！」（amassing all the bullion in the world）；一九七一年尼克遜總統片面取消金本位制，美元取代了黃金的地位，國際經濟形勢大變，有巨額貿易順差的中國，因此只能賺取年年貶值的美元！

　　三十年代華爾街大崩潰禍延世界陷入經濟大蕭條，各貿赤國對美國貨物需求驟降，美國經濟深受打擊，工廠關門、生產設備閒置率高、商船「灣水」（停泊在海港）、破產成風、工人失業率飛升（一九三三年最高見百分之二十五），過去城市因工廠煙囪日夜噴出濃煙造成的空氣污染一掃而空；這種情況，和今日的內地不相伯仲（今年香港的空氣污染情況必較去年大為改善）。三十年代美國的貿易盈餘和現在中國的相彷彿，都約佔世界經濟產量的百分之零點五，不過，由於經濟體積有異，和本身的工業產量比較，中國的貿盈遠遠大於美國，這意味中國面對的經濟困難數倍於三十年代的美國。

　　美國外貿挫折，資本家開源節流無效之後，只能游說政府出手，成果便是臭名昭著的Smoot-Hawley關稅法案，它在一千零二十八名經濟學家反對下，於一九三○年六月十七日立法，對二萬多種進口商品徵收進口稅；不言而喻，各國爭相效尤，結果是世貿陷於停頓。二十年代末期至一九三九年二次大戰爆前十多年的世界性經濟大蕭條，與美國帶頭採取貿易保護主義政策關係至大。

　　雖然貿易保護政策令有關國家受害不淺，但政客和工會領袖均只顧眼前利益（政客關心的是選票、工會領袖重的是這個月會員是否有工作），因此重蹈覆轍的可能性不容抹煞。美國振興經濟撥款在國會辯論時，不是有議員（共和黨總統候選人麥肯）提出「買美國貨」的主張？買美國貨等於少購外國貨。若干意大利城市限定食肆就地取材（見二月二十四日），保護主義「見微知著」……。目前中國急於出口，因此不可能高舉保護主義旗幟，但其津貼補助出口工業、下令國企凍結工資、「鼓勵」航空公司取消飛機訂單以至一反過去三年讓人民幣價有序升值的趨勢，在其貿易對手特別是美國看來，這些均為間接保護主義。事實上，這種種措施已產生宏效，其外貿盈餘不因出口下降而萎縮，以一月為例，出口額雖跌百分之十七，但進口額跌幅更甚，達百分之四十三，貿易順差因而仍極可觀。這種形勢，必會成為美國「要求」人民幣升值的藉口（對二十國峰會不必寄予厚望）。中、美間的貿易磨擦，進一步升級似不可免。